三、影响股价因素

　　1、影响股市行情变动的主要因素

　　(一)、经济因素

　　经济周期国家的财政状况金融环境国际收支状况行业经济地位的变

　　化国家汇率的调整都将影响股价的沉浮。

　　经济周期是由经济运行内在矛盾引发的经济波动是一种不以人们意志为转

　　移的客观规律。股市直接受经济状况的影响必然也会呈现一种周期性的波动。

　　经济衰退时股市行情必然随之疲软下跌经济复苏繁荣时股价也会上升或呈

　　现坚挺的上涨走势。根据以往的经验股票市场往往也是经济状况的晴雨表。

　　国家的财政状况出现较大的通货膨胀股价就会下挫而财政支出增加时

　　股价会上扬。

　　金融环境放松市场资金充足利率下降存款准备金率下调很多游资会

　　从银行转向股市股价往往会出现升势;国家抽紧银根市场资金紧缺利率上

　　调股价通常会下跌。

　　国际收支发生顺差刺激本国经济增长会促使股价上升而出现巨额逆差

　　时会导致本国货币贬值股票价格一般将下跌。

　　(二)、政治因素

　　国家的政策调整或改变领导人更迭国际政治风波频仍在国际舞台上扮

　　演较为重要的国家政权转移国家间发生战事某些国家发生劳资纠纷甚至罢工

　　风潮等都经常导致股价波动。 (三)、公司自身因素

　　股票自身价值是决定股价最基本的因素而这主要取决于发行公司的经营业

　　绩、资信水平以及连带而来的股息红利派发状况、发展前景、股票预期收益水平

　　等。

　　(四)、行业因素

　　行业在国民经济中地位的变更行业的发展前景和发展潜力新兴行业引来

　　的冲击等以及上市公司在行业中所处的位置经营业绩经营状况资金组合

　　的改变及领导层人事变动等都会影响相关股票的价格。

　　(五)、市场因素

　　投资者的动向大户的意向和操纵公司间的合作或相互持股信用交易和

　　期货交易的增减投机者的套利行为公司的增资方式和增资额度等均可能对

　　股价形成较大影响。

　　2、影响股价涨跌的因素

　　(一)、制度因素

　　一个股市如果有健全的退市机制经营不善的公司就会随着其质量的下降

　　最后被强行出清于市场甚至被强行破产。在这种制度下股价的上涨必然要受限

　　于公司质量。道理很简单没有人愿意花高价钱购买即将退市或即将破产公司的

　　股票除非他的脑子有问题。

　　如果没有退市制度或退市制度不健全垃圾公司就不会有出清于市场和破产

　　的危险或者危险很小股票也不会或难以成为废纸。于是股市就变成了赌场

　　股票则异化为炒作的筹码。这是投机赌博市得以产生和存在的制度根源也是政

　　策市赖以长期发挥作用的制度基础。在这种制度下股票价格可以人为地拉高

　　垃圾公司不会或难以被出清市场因而占用了极为稀缺的资源导致了市场的低

　　效率运行。我国股市为什么成了投机场所股价的泡沫为什么得以长期维持其

　　原因就在于此。

　　最近这些年我国股市为什么步入了没有尽头的熊途政府屡施以援手熊市

　　格局仍难以扭转其中重要的一条原因就是退市制度的建立。由于退市制度的建

　　立垃圾公司有可能被淘汰出局其股票有可能成废纸一堆于是投资者便开

　　始抛出质差公司的股票。加之公司丑闻不时见诸报端人们即使对绩优公司也心存疑虑这就导致了股价重心不断地下移。因此要扭转熊市就必须改善和提升

　　公司质量除此之外没有捷径可走。刘纪鹏、张卫星等信心十足地认为如果按照

　　他们的股改方案进行股改指数就一定能拉起来。笔者认为如果公司质量这一根

　　本问题不解决要想股市走牛简直是痴人说梦。

　　刘纪鹏在反驳吴敬链的“千点不应托市”论时指出政府在必要时应积极托

　　市。何谓“必要时”他的意思是千点就是“必要时”。他的理由是上证综

　　指低于1000点则股市将失去融资功能市场参与者亏损外资不愿进入股

　　市将失去生机。在笔者看来刘纪鹏(1)弄不清什么情况下应该托市什么情

　　况下不应托市。如果不是因为公司质量问题而是由于外部因素导致股价急剧下

　　跌政府积极托市就非常之必要如果股价的下跌是因为股价与公司质量不相称

　　而向股票价值回归政府托市不仅没有必要而且托也托不了。如前所述在退

　　市制度条件下股票的价格要受公司质量的压制。我国股市当前的熊市就是上市

　　公司质量压制的结果股价的下跌是理性的回归政府根本没有必要托市。这些

　　年政府出台的托市政策不可谓不少效果如何大家心知肚明。(2)危言耸听

　　别有用心。上证指数低于1000点股市就要失去融资功能就要失去生机笔

　　者不敢苟同。如果指数跌到1000点以下股市的投资回报率等于或大于其它投

　　资渠道的回报率巨量外围资金就会在逐利本性的驱使下涌进股市股市又怎会

　　失去融资功能和生机其实刘纪鹏说的失去融资功能是指失去高价融资功能。

　　他鼓动政府托市的目的只不过是为了维持大股东们继续在股市里圈钱罢了。大多

　　数人认为刘纪鹏是为股民的利益着想这是一种表面现象他的骨子里则是维护

　　高价圈钱者的利益。

　　(二)、股票价值

　　公司发行股票是为发展融通所需资金投资者购买股票则是为了获取理想收

　　益。可见股市的本来功能对于公司而言就是融资工具对于投资者而言则是投

　　资工具。投资者在投资某只股票时究竟愿意出什么价就要看该只股票能给予投

　　资者多少回报。回报多出价高回报少出价低。由此可以得出这样一个结论

　　股票溢价率的高低决定于公司的盈利能力或者说决定于股票的价值。一句话

　　股票价格的高低和涨跌决定于股票现实价值量和预期价值量的多少。

　　股价指数是根据股价计算得出的数值因此其数值的大小也是决定于上市公司盈利的多少、其数值的变动也是伴随上市公盈利的变动而变动。我们要判断

　　一个股市的指数高低及变动趋势就要考察上市公司整体盈利能力。

　　投资者用来衡量公司盈利能力和股票价值的指标主要有净资产报酬率、市盈

　　率、每股收益、每股分红。后四项指标都要以股票数量作为计算的基础因此

　　随着股改的进行、股票数量的增减其数值也是变动的而净资产报酬率则不受

　　股改的影响。所以在股改时期投资者应该用净资产报酬率衡量公司盈利能力

　　和股票价值。刘纪鹏、张卫星等认为“股改成败要以股价涨跌为标准”其言下

　　之意就是可以通过增加非流通股缩股比例以提高市盈率、每股收益、每股分红等

　　指标的数值或通过提高流通股扩股比例以提升股票的短期投机价值。笔者认为

　　即使按照这种方案股改股价也拉不起来而且缩扩比例越大股价下跌的幅度

　　就越深。因为在对价利益兑现的压力下股价必然自然除权。

　　(三)、供求力量

　　供求规律是支配物品价格涨跌的最基本的经济规律股票作为一种经济物

　　品其价格的升降也同样要遵循这一规律。很长一段时期我们的股市为什么能

　　够牛气冲天泡沫行情为什么会产生和得以维持就是因为人们对股票的需求

　　大于股票的供给。据证监会资料统计1998年1月—2000年12月投资者开户

　　数增加2413.94万户流通股股本增加6921590.199万股。假设投资者平均投入

　　资金5万元那么资金的增加量则为120687000万元是流通股股本增加量的

　　17.44倍。正是在资金的推动下股价不断地上涨股市的投机气氛愈益浓厚

　　股市泡沫越来越大。

　　自2001年6月始我国股市便步入漫漫熊途至今仍不见反转。市况的这

　　一逆转是与供求力量的变化分不开的。从供给方面看

　　1、增量扩容步伐加速。截止2004年底境内上市公司已达1300多家特

　　别是随着一些大盘股的发行股票供给数量急剧增多。

　　2、存量扩容已经开始。股权分置已严重影响我国股市的健康发展今年5

　　月股改的序幕终于拉开。随着股改的推进、全流通的实施股票的供给量将成倍

　　增长。

　　从需求方面看投资者数量则呈减速趋势。据证监会发布的资料显示1998

　　年6月—2001年6月股民开户增长率为72.96%2001年6月—2004年6月股民开户增长率下降为11.6%并且据一些券商营业部人员反映众多账户已变成

　　空壳账户因此股民开户增长率实际已为负数。随着股民数量的锐减资金则

　　以更快的速度撒离股市因为股民不会只带1.00元钱入市。为什么会出现这种

　　状况呢这是因为股票价格与其价值极不相称投资者难以获取预期的收益甚

　　至于亏损惨重。笔者对深市代码000001-001896共484家上市公司的资料进行了

　　统计。2004年度这484家公司平均每股现金分红为0.056元现金分红率仅为

　　1.05%远低于一年期银行储蓄存款利率即是说用钱购买股票还不如存在银行

　　划算。股市的低回报率是场内投资者不断撒离和场外投资者不敢涉足的根本原

　　因。

　　可见一方面股票供给正在急剧增加而另一方面股票的需求又不断减少

　　股票价格不下降、指数不下跌那才令人难以思议。刘纪鹏、张卫星作为经济学

　　领域的“家”不可能不懂经济学的最基本规律也不可能对上述事实不了解

　　那他们又为什么坚认“要以股价涨跌论成败”呢笔者百思不得其解

　　综上所述股价的升降是制度因素、股票价值和市场供求综合作用的结果

　　指数的涨跌也是市场规律作用的结果。股权分置改革从实质上来讲只不过是

　　在股市制度变化即由股权分置变为股票全流通的情况下对两类股东的股份予以

　　重新确认它既没有革除退市机制也没有改变公司的质量更何况全流通的推

　　行加剧了市场供求力量的对比因此股权分置改革无论如何都难以推动股价的

　　上涨。于是我们可以得出结论“成功的股改就是一定要把股价拉起来”是一

　　个天大的谬论。

　　四、技术分析与基本分析

　　预测市场价格趋势的人士可分为两派一为基础分析派另一为技术分析派。

　　技术分析者认为一切外在影响市场的因素已经全部或大部分反映在市场价格

　　走势上。其特点是通过对市场过去和现在的行为应用数学和逻辑上的方法归

　　纳总结一些典型的行为从而预测市场的未来的变化趋势。市场行为包括价格的

　　高低、价格的变化、发生这些变化所伴随的成交量以及完成这些变化所经过的

　　时间。技术分析是一种广泛应用在证券市场中的分析工具是一种技巧也是一

　　门学问。可以说如果没有技术分析的帮助投资者要想在证券市场上取得成功

　　是不可想象的。 技术分析主要根据k线图及一些技术指标比如rsimacd等来判断股票的

　　下一步走势技术分析的主要假设是历史是会重复的相同的原因产生相同的结

　　果所以研究历史上股票变化的各种形态用于预测其将来的变化这就是技术

　　分析。

　　而基本面分析则是指对于宏观经济的分析以及行业的分析具体到公司的经

　　营状况赢利前景等。

　　目前很多基金经理都很推崇所谓的价值投资其实也就是去发现那些目前的

　　股票市值〈公司价值的股票这应该属于基本面分析然而何时去购买这些股票

　　则根据技术分析来决定因为影响股票价格的一个重要因素是人的心理而人性

　　是不会变的。

　　技术分析与基本分析的主要区别

　　技术分析者认为短期市场价格的趋势较长期价格趋势更为重要在短期价

　　格波动中依据价格技术图表和指标逢高卖出逢低吸纳可以赚取更大利润。基

　　本分析派认为只有主要趋势确认后才可以开始入市买入后长期持有自己的优

　　点和缺点而外汇交易者如果能兼备两者而互补长短则无往而不利。

　　基本分析的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势应用起来

　　相对简单。基本分析的缺点主要是预测的时间跨度相对较长对短线投资者的指

　　导作用比较弱同时预测的精确度相对较低。技术分析的优点是同市场接近

　　考虑问题比较直接。与基本分析相比技术分析进行证券买卖的见效快获得利

　　益的周期短。此外技术分析对市场的反应比较直接分析的结果也更接近实际

　　市场的局部现象。技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄对市场长远的趋

　　势不能进行有益的判断。基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、

　　相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域。技术分析适用于短期的行

　　情预测要进行周期较长的分析必须依靠别的因素这是应用技术分析最应该注

　　意的问题。技术分析所得到的结论仅仅具有一种建议的性质并应该是以概率的

　　形式出现。

　　浅谈基本分析和技术分析的结合

　　好多投资人士对基本分析和技术分析的关系有不准确的理解。其实在汇市

　　也好股市也好为了看到市场的真面目两个分析都缺少不了。 所谓在汇市的基本分析就是想知道目标货币的供求关系的过程。货币跟哪一

　　个商品一样供过于求就跌供不应求就升。既然这么简单的关系我们要

　　研究的是第一供应关系第二需求关系。其他问题根本用不着理。供应关

　　系不难知道。只要看美联储的网站每个月黑子白纸都报告出来。假设对美元的

　　需求不变的情况下美联储开始增加货币供应有两个市场的反应。股票会升美

　　元会软。货币供应减少美元会稳或升。时间上大概有两个月的差异即是说

　　市场的反应慢货币供应变化的两个月。所以每个月研究货币供应量是在金融市场

　　的内行的第一件要做的事。知道了货币供应的情况以后下一步就是要研究需求

　　关系。这比较麻烦的东西因为要研究好多问题。一个货币的需求量是那个货币的

　　吸引力决定的。哪个货币的吸引力是要看第一增值的潜力第二实际利率的

　　方向。为了看货币的前景先要看那个货币资产的前景。资产的增值潜力要看那国

　　的股票市场地产市场债券市场的前景。即是说经济前景好的话有增值的

　　潜力实际利率升高的潜力就是需求增加那国的货币有潜质升上去。要看经

　　济的前景先看就业/失业情况国民生产率政局稳定情况国际贸易利率

　　的周期外资的流入情况国内的走资情况 等等。了解了对货币的供求的关系

　　以后会对中长期的大方向有个感觉。这就是所谓的基本分析的基本功。非常需要

　　和非常简单的东西。例如最近美国的货币供应量稳定下来美元开始稳定股

　　市疲弱持续。

　　关于技术分析技术分析的基础是“因为过去这样那样的图形或技术资料发

　　展成这样那样的结果所以现在的这样那样的图形也可能发展到过去的结果一样

　　的“理论上。甚至有的技术分析派还相信一切都在反映在价格里不用研究别的

　　只要研究价格和图形或某些指标就行。在汇市这种投资者占绝大部分。(问题是

　　在市场的绝大部分是永远是输的一方)。技术分析的重点是要彻底熟悉各种各

　　样的过去的图形和别的技术资料把他们应用在现实的情况。有多少命中率那

　　要看每个人的造化。

　　无论怎样的分析都预测不到的就是短期/中期/长期的突发事件。例如日本

　　发生大地震情况严重。或911事件。或台湾海峡突发战争。或央行的干预。数

　　据的发表等等。有些大户专门靠情报对付这些突发事件的。小户就没这个能耐

　　只能跟着市场走。只能随机应变的东西。 无论怎样在投资市场永远要跟着趋势走才可以赚到钱。跟哪一个时间框的

　　趋势那要看每个投资者的选择。简单得说基本分析指明方向技术分析指明跟

　　基本方向前进的路上的曲曲弯弯的路程。基本分析和技术分析的结合才可以提高

　　看准趋势方面的命中率。

　　五、技术指标

　　大智慧软件登录后/工具/帮助/大智慧系统综述/目录/技术指标参数/大智慧

　　指标/趋向类指标

　　可以看一些常用的如K线、均线、KDJ指标、MACD就差不多够用了。

　　六、报表的研读方法

　　研读报表的基本原则及方法

　　日益发展的证券市场正逐渐表明对上市公司的财务报表进行综合分析全

　　面 研究上市公司的基本面对于选准股票取得良好的投资收益是非常重要的。

　　具体 来讲对上市公司的研究就是要做好两个“三结合”。

　　第一个“三结合”就是将财务数据的分析与上市公司所处行业的发展趋 势

　　相结合 将财务数据的分析与上市公司所生产商品的竞争能力、供求状况相 结

　　合 将财务数据的分析与个股的市场资金流向相结合。

　　第二个“三结合”是 在分析财务报表时要做到把趋势分析法、结构分析

　　法、比率分析法相结合将总量变动与比率变动相结合把分析的量比指标与所

　　分析问题的性质结合起 来。这两个“三结合"的实质就是要求我们不能仅仅关注

　　上市公司的过去和目前经营 结果而是更要善于通过有关数据的变化来预测公

　　司未来的发展趋势。

　　一、货币资金和债务分析

　　货币资金是公司各类现金、银行存款和其他货币资 金的总称。它不仅能反

　　映企业的即时支付能力、周转速度的快慢也是企业是否具 有增长潜力的重要

　　标志之一。而在分析货币资金时可从两方面着手其一是上市 公司的资金总

　　量其二是每股股票在扣除债务后所能拥有的货币资金。假如一家上 市公司既

　　没有新的项目投产又没有充足的资金那么它的投资价值就颇值得商榷 了。 在

　　宏观环境趋紧时企业的债务状况往往决定它自身的发展趋向。如果一家公 司

　　在产品大量积压的同时又债务缠身并且筹资无门那么这家企业的前景就不 甚乐观了。 一般来说分析企业的债务状况主要是看负债金额占企业总资产的

　　比重即资 产负债率生产经营状态正常的上市公司其资产负债率大致在25%

　　左右。如果小 于此比例就表明该公司财力较雄厚。与之相反流动资金短缺

　　债务负担沉重的 企业其资产负债率往往在80%以上这类企业稍有不慎就

　　可能跌入破产的深渊。 当然在企业面临需求扩张的时期也还是可以扩大负

　　债经营的。不过其前提 条件是企业负债经营所产生的利润率应高于借款的平

　　均利息率并且两者之间的 差额不能小于社会平均盈利率。因此这种扩张必

　　须适度不能过多。

　　二、存货与应收帐款分析。

　　这两个项目直接反映企业的销售状况从而关系到 企业的偿债能力和效益。

　　在财务报表中存货是用来反映公司库存的各类产成品、半成品及原材料的价 格

　　总额。对制造商和零售商来讲存货积压过多并不是好现象一旦存货的增长率

　　超过了销售增长率那就意味着企业正常的资本循环受阻流动资金短缺以后

　　的 再生产会受到影响。而要避免这一后果企业唯一可以选择的方法就是降价

　　销售 减少库存回收现金。但这一措施又不得不承受利润下降的损失。当然

　　存货由多 变少也可以看做是企业经营出现转机的第一个征兆。 应收帐款是用

　　来反映公司应收而未收到的货款、票据及劳务费用等的资产总 额。若应收帐款

　　数过多说明公司的货款回收不畅资金拖欠严重进而引起公司本 身的流动资

　　金紧张。更令人担心的是有些应收帐款颢容易变成“坏帐”从而造 成企业资

　　产流失影响公司今后的发展。

　　三、盈利能力分析。

　　一般来讲盈利的多少和盈利水平的高低将直接关系到股 民的投资回报率

　　投资者必须给予重视。 每股税后利润。这是上市公司财务报表中最令人关注的

　　因素。它的分 析包括两个方面一是绝对量的高低它反映企业的过去二是

　　每股税后利润的增 减速数量它反映企业的成长性。分析每股税后利润还要

　　考虑上市公司每年送配 股因素。利润总额和利润增长率。 投资者必须重视分析

　　影响利润总额变化的多种 素。其一是分析公司销售量的增减情况及对利润的影

　　响程度其二是分析公司营业 成本和各项费用的增减情况其三是分析商品销

　　售价格的变动及对利润影响程度。 如果一家上市公司的营业成本和多种费用大幅增加则很可能是企业经营和管理中 产生了严重的问题。另外投资者还要

　　分析利润总额中是否惨入水分为此投资者 应该注意分析待摊费用及预提费用

　　科目的金额和构成内容看有无应摊未摊和应提 未提的费用分析财务费用支

　　出与长短期借款是否相配分析企业各类资产的变 情况看固定资产计提折旧

　　及无形资产、递延资产的摊销是否符合现行会计制度。 除此之外投资者还要

　　善于结合上市公司的行业特征和经济周期等因素综合 分析企业利润增长率、

　　销售利润率、净资产收益率及其变动并和同行业各上市公 司利润率作个比较

　　从中判断上市公司的经营管理水平和利润的变动趋势。

　　最后中长期投资者还要注意分析上市公司在较长时期内稳定地获取利润和

　　增 加利润的能力。

　　〈p〉分析利润构成情况。通常来说主营业务突出且行业占有率较大

　　其 利润稳定增长的上市公司投资风险较小。而另一些公司尽管它的年度内利

　　润总额 有所增加但主营业务利润却未起色甚至还大幅下降这样的业绩增

　　长往往是不 稳定的或者是因为过分扩大没有竞争能力的副业或看是过度的投

　　机一旦把握不 好企业就会很快垮下来。 分析盈利增长的潜力或后劲。要留

　　意上市公司的人才结构和科研费用的 多少分析企业新专利、新技术应用、新

　　产品开发的情况分析是否开拓形成了新 的销售网络和销售方式分析目前公

　　司主要的在建工程和已建成的主要项目运营的 实际情况看是否会形成新的利

　　润增长点并从中发现是否有较好的市场炒作题材。 最后我们来谈谈财务状况

　　的综合分析法。财务状况综合分析法很多 这里就简 要介绍一下其中的主要方

　　法。

　　〈p〉杜邦财务分析体系。杜邦体系认为企业的各项财务活动及财务指标是

　　相 互联系、相互依存、相互影响的由此它把多项财务指标间的内在关系绘

　　制成杜 邦分析图。分析的基本思路是

　　1、所有者权益净利率是一个综合性最强的财务分 析指标是杜邦分析系统

　　的核心。

　　2、资产净利润率是影响所有者权益利润率的最 重要的指标具有很强的综

　　合性而资产净利润率又取决于销售净利润率和资产周 转率的高低。

　　3、扩大销售收入降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径 而扩大销售同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

　　4、要综合分析影响资 产周转率的资产结构和影响企业偿债能力的权益结

　　构。要联系销售收入分析企业资 产使用是否合理联系权益结构分析资产结构

　　或联系资产结构分析偿债能力。

　　〈p〉雷达图分析法。该法是将主要的财务分析比率进行汇总并将公司各

　　项 财务指标与行业平均水平和企业历史最好水平相比较从而达到综合反映企

　　业总体 财务状况目标的一种方法。

　　〈p〉沃尔比重评分法。它把流动比率、产权比率、销售利润率、总资产报

　　酬 率、资本收益率、资产负债率、应收帐款周转率、存货周转率等财务比率用

　　线性关 系结合起来并分别给定各自的分数比重然后通过与标准比率进行比

　　较确定各 项指标的得分及总体指标的累计分数从而对企业的财务状况和获

　　利能力作出综合评价。

　　综上所述投资者应重点选择那些现金较充足、应收帐款较少、偿债能力较

　　强、 商品销路较好、利润率较高、有新的利润增长点的上市公司进行投资。

　　业绩报告哪些指标必读

　　上市公司年报的格式按照有关规定是固定的。投资者可以先看第二部分“会

　　计数据摘要”。在其中可以看到最常用的每股收益、每股净资产、净资产收益率。

　　以上数据可以看出公司的基本盈利能力。在这些数据中有一条叫“每股经营活动

　　所产生的现金流量净额”这一指标投资者应高度重视它可以体现出公司在经

　　营过程中是否真的赚到了利润。

　　我们的市场有很多绩优公司不但不给投资者分红反而每每提出融资方案。仔

　　细考察的话这种公司的该项指标往往和每股收益相去甚远也就是说公司只是

　　纸上富贵利润中的水分很大。

　　第三部分“股东情况”中可以找到一条“报告期末股东总人数”。还可以用

　　流通股数量除以股东人数看看每一个股东的平均持股量也可以觉察到是否存在

　　主力活动。

　　第五部分“公司财务状况”中包括若干小项有三项必须要看。

　　1、“公司财务状况”可以看到主营业务利润、净利润总额的同比增长率从

　　中可以看出公司的发展趋势。 2、公司投资情况。特别是一些新股、次新股要注意其投资项目的进展状

　　况。

　　3、新年度的发展计划寻找公司的发展计划中是否存在与市场热点吻合的

　　地方。

　　第八部分“财务会计报告”主要包括三张报表利润表、资产负债表、现

　　金流量表。其中的利润表中会列出营业费用、管理费用、财务费用即通常所说

　　的三费。通过三费可以考察出公司的内部管理能力可以把三费的同比变化与

　　第五部分中的净利润增长率加以对比如三费的增幅高于净利润的增幅则说明公

　　司的管理尚待加强。以上述的方法读年报一份报表15分钟即可观其大略一

　　些基本的要素也都包括了投资者不妨一试。

　　七、盘口语言交易技巧

　　盘口语言的逻辑解读

　　对一个职业投资者而言,看盘水平的高低会直接影响其操作效果,即使是中线

　　投资者也不能忽视其存在价值(如果中线投资者在较高位介入,却不懂利用高抛低

　　吸降低成本,即使获利,也不能称其为合格的职业投资者.

　　透过盘中的股指及个股走势,研判出多空双方力量的强弱,决定了其对股票的

　　炒作节奏的把握,也是其是否盈利或盈利高低的关键.职业投资者区别于学院派的

　　最大区别在于他们往往能从变化莫测的股市中的细微之处,见微知著,洞烛先机.

　　而他们之所以能看出盘中诸多变化所传递的信息,主要是一种经验的积累,这种积

　　累往往是通过多年对其自身操作失败经历的反复总结而得,但现在许多投资者入

　　市多年也是散户(不论其资金量多大),即是其不善于总结之故.因此,看盘水平成功

　　衡量一个职业投资者水平的重要依据. 看盘主要应着眼于股指及个股的未来趋

　　向的判断,大盘的研判一般从以下三方面来考量:

　　一、股指与个股方面选择的研判观察股指与大部分个股运行趋向是否一致

　　二、盘面股指走弱或走强的背后隐性信息。

　　三、掌握市场节奏高抛低吸降低持仓成本这一点尤为重要本文主

　　要对个股研判进行探讨。 盘中个股走势是一天的交投产生的形态能够清晰地

　　反映当日投资者交易价格与数量体现投资者买卖意愿为了能更好的把握股价

　　运行的方向我们必须要看懂盘中走势并结合其他因素作出综合判断一般理解看盘需要关注开盘收盘盘中走势挂单价格挂单数量成交价格成

　　交数量与交投时间等但这只是传统认知其他因素在下文中详细探讨。

　　挂单

　　投资者进行短线交易时,常常进行盘口分析,而一般的交易系统软件可提供的

　　及时图表是公布三档买卖盘的交易情况即买一、买二、买三和卖 一、卖二、

　　卖三。这种买卖盘挂单交易往往是庄家的"表决心"的窗口,但由于目前数据传输质

　　量和分析软件的缺陷使投资者难以看到真实的交易情况加之主力利用此种缺

　　陷频频做出盘中骗线使投资者产生错误交易行为。笔者将自己多年对盘口买卖

　　单观察时的记录及理解写下,希望对投资者朋友有所帮助。

　　总论挂单真正的含义是---主流资金的当日运作布局主流资金当日控制即

　　时股价波动区域的窗口。波动区域注意理解其真正的含义如主流资金在什么

　　价位挂出大单上压下托的位置。关注焦点是到达此价位是否有主动性买卖

　　盘的出现。一定要关注此时关键位置的即时买卖盘以及成交重心它充分体现了

　　主流资金的控制意图“放弃操作”与“坚决操作”。如大盘不好个股挂单被瞬间

　　击破要看是大额抛单还是散户的小额抛单以及股价下落的幅度、速度其后能

　　否瞬间收回缩、放量能是否真实。分析即时当天主流资金的挂单布局意图--吸

　　洗拉出结合股价日K线图表的相对位置{高低}来研判细节下面将仔细展

　　开。

　　(一)单向整数抛单转买单的意义

　　1、单向连续出现整数(多为100手,视流通盘大小而定)抛单而挂单持续的

　　较小(多为单手)且并不因此成交量出现大幅的改变此种盘面一般多为主力在隐

　　蔽式对敲所致尤其在大盘成交稀少时极为明显此时应是处于吸货末期进行

　　最后打压吸货之时当然应结合股票的整体趋势来判断。

　　例如2003年年初红河光明(600239),在低位(6.50元--6.85元左右)曾经持续

　　突然出现100手连续抛单且每隔几日便突然出现而成交却并不活跃换手率

　　仍处在1.30%--0.3%之间,翻开该股的月线图表,可清楚地看到该股自2001年12

　　月04日见到中期大顶之后,一路下行,连续阴跌13个月之久,与大盘的跌幅进行比

　　较,该股跌幅超过43%以上,周线日线技术图表也表明该股处于历史低价区域,十

　　大股东中广东证券 持有1344857股 而几名个人股东杜才信持有481286股、顾庆其 持有360000 股 、尹秀芳持有 316378股 其中广东证券有限公司是公司

　　2001年配股的主承销商,通过"余额包销"的方式,成为了公司前十名股东之一再

　　加上日线图中经常出现上下影线可初步判断有资金被套在如此低的价位此

　　种表现可判断为其主力正在小仓位吸货后续在技术面配合下出现短线拉升 .

　　2、单向连续出现整数(多为100手,视流通盘大小而定)买单而挂盘并无

　　明显变化交易全为主力对倒所致,此时理解,一般多为主力拉升初期的试盘动作

　　或派发初期激活追涨跟风盘的启动盘口.

　　如近期鲁能泰山(000720)及2001年12月04日的中兴商业(000715)在短线躁

　　动后持续杀跌,跌幅超过50%以中兴商业(000715)为例该股运行较为典型该

　　股上市以来一直在5.89元--14.23元的大型箱体中运行,究其原因,可能是基本面

　　欠佳之故,但从2001年6月24日大盘见顶以来,该股出现强势横盘状态,盘中震荡

　　幅度开始加大,但一到技术的关键位置,便有人为调控的痕迹,控盘庄股中经常出

　　现的长上下影线的K线图形开始越来越多,在2001年09月21日该股突然出现大

　　幅打压18天后该股震荡盘出上升通道,换手率也保持在3%以下,盘中筹码锁定较

　　好,股价运行至2001年11月27日时,已经距历史高点14.23元只有一步之遥,盘中

　　分时上窜下跳,在2001年12月04日09点52分,一笔416手的大单打开局面,其

　　后在卖一上挂出500手左右的卖单, 注意此时的抛单并不一定是主力在抛空

　　应是庄家自己的筹码庄家在制造成交量吸引散户注意,随着买单的汹涌而出,卖

　　单也不断加大,在900多手卖单被吃掉后,盘中主力被激怒在此日竟在卖一上压出

　　1600多手卖单,无论买盘多大,仍让其保持至收盘,笔者就是在盘中介入的,第三日,

　　连续携量突破,第四日创出14.22元近五年的高点,但盘中抛盘如注,在下跌时成交

　　持续放大,笔者在获利10%左右将股票抛出,但其后的走势也出乎笔者意料,该股

　　从14.22元一口气跌至6.93元,笔者回想起来仍心有余悸。

　　(二)无征兆的大单解读

　　一般无征兆的大单多为主力对股价现有运行状态实施干预所致如果是出现

　　连续大单的个股现行运作状态有可能被改变。如出现不连续的情况也不排除是

　　资金量较大的个人大户或小机构所为其研判实际意义不大。

　　1、股价处于低位复权后买单盘口中出现层层较大买单(多为100手,视

　　流通盘大小而定)而卖单盘口只有零星小单但突然盘中不时出现大单炸掉下方买单然后又快速扫光上方抛单此时可理解为吸货震仓例如2001年年末

　　至2002年初ST厦新600057在6.50元--7.50元附近就出现此种情况。

　　例如该股卖一在6.58元挂出200手卖单买一6.60元挂100手买单然后

　　股价重心出现振荡上移但始终是在卖一、买一中间相差一分钱一旦出现6.59

　　元单子便被资金迅速吃掉然后不再向上高挂以此手法显示上档抛压较为沉重

　　诱使投资者抛出筹码以达到迅速建仓的目的。

　　2、股价处于高位复权后卖单盘口中出现层层较大卖单(多为100手,视

　　流通盘大小而定)而买单盘口只有零星小单但突然盘中不时出现小单持续吃

　　掉上方大卖单然后又快速炸掉下方出现较大买单此时可理解为主力诱多减仓

　　例如2002年3月末4月初上实发展600748在11.60元--13.10元附近就出现

　　此种情况。

　　例如该股在卖一12.92元只有17手小手挂单买一12.91元有5手小手挂

　　单。成交价为12.92元、成交为331手而卖一处只减少了14手显然此次成

　　交是盘中资金对倒行为所致配合该股出现在高位持续三日换手率达62%可以

　　判断主力开始大幅对倒减仓,其后该股跌至8.15元,跌幅惊人。

　　(三)、买二、买三、卖二、卖三的解读。

　　在盘面中不断有大挂单在卖三、卖二处挂出并且股价价位不断上撤最后

　　突然出现一笔大买单(至少200手以上)一口吃掉所有挂单然后股价立刻被打爆

　　出现短线大幅拉升此时主力用意有二一方面显示自己的资金实力另一方面

　　引诱跟风者持续跟入减少自己实际资金过多介入控制持仓利用同向合力形成

　　技术共振减少拉升压力。例如2003年3月07日的中信证券(600030),该股股价

　　上市以来走出先抑后扬的走势。上市首日收出中阴线换手率不足50%整体

　　定位大大低于市场普遍预期的6元价位上市次日股价直接低开收出小阴线

　　但换手率更小不足9%市场惜售情况明显但从该股60分钟图上看有资金在

　　当天接近5元价位处暗中吸纳,3月07日盘中走势极为稳健全天大部分时间股

　　价盘稳在均价上方尾盘前1小时突然放量连续拔高在盘面中不断有大挂单

　　在卖三、卖二处挂出并且股价价位不断上撤最后突然出现一笔大买单(10497

　　手)一口吃掉所有挂单然后股价立刻被打爆短线跟风盘蜂拥而入,收盘前半小

　　时上封涨停。全日成交7200万股涨停价位上成交1400万股涨停封盘量3400万股,仔细观察,并无中线资金介入,此种盘口特征加之后续走势其实全为散

　　户热钱打起的。

　　(四)、有时买盘较少买一、买二、买三处只有10-30几手在卖单处也

　　只有几十手却不时出现抛单而买一却不是明显减少有时买单反而悄然增加

　　且价位不断上移可以肯定主力同时敲进买、卖单对敲。此类股票如蛰伏于低位

　　可作中线关注在大盘弱市尤为明显一般此类主力运作周期较长且较为有耐

　　心。如湖北车桥000760在2002年11月末-12月初时,该股仍处于历史低位区

　　域,盘口观察,其交投不活跃,长时间出现不成交现象,基本是散户单成交,但在11月

　　20日以后盘中开始振幅加大,在买一、买二、买三处只有10-30几手在卖单处

　　却也只有几十手却不时出现抛单而买一却不是明显减少有时买单反而悄然

　　增加且价位不断上移可以肯定该主力同时敲进买、卖单对敲,一方面活跃人

　　气,另一方面清洗意志不坚的跟风者,其后该股走出震荡上扬走势。

　　(五)、机会买单解读

　　如200手以上连续向上买单而卖单较少。卖一价格被吃掉后又出现抛单而

　　买一不见增加反而减少价位甚至下降很快出现小手买单将买一补上但不见

　　大单反而在买三处有大单挂出一旦买一被打掉小单又迅速补上买三处大

　　单同时撤走价位下移后买二成为买一而现在的买三处又出现大单(数量一

　　般相同或相似)且委比是100%以上如果此价位是高价位则可以肯定主力正在

　　出货。小单买进大单卖出同时对敲维持买气如海虹控股000503在2003

　　年1月14日--1月16日附近,该股盘中在17.40元--17.60元附近,近日就出现此种

　　情况。买单虽较大,但仍被小单子持续不断的吃掉,如同蚂蚁吃大象一样,价位也在

　　不知不觉中悄然下移,三天内在盘中几次冲高诱多后,股价跌至14元.。

　　(六)、交易单手数的解读

　　笔者通过长期盯盘发现盘中主力市场通过买卖单的数量来传达信息例如

　　在2001年初某生物制药股在22.80元处,股价震荡盘升,成交较为温和,主力初步

　　完成控盘,在2000年11月29日9:51点盘中突然出现111手成交单股价迅速上

　　扬,股价持续强势,笔者在观察了一月之后在12月29日10点发现该股形成周

　　线创新高后大型收敛形态之后盘中突然出现111手单便果断介入短线获利

　　不菲。一般主力常选择110、111113、114、118、119等交易单进行操盘原因是单子过大容易引起市场注意单子太小容易产生合并百手单恰到好处。

　　但由于证券市场的长庄模式开始没落也许主力将改变手法,在使用时应谨慎分

　　析,以免本末倒置。

　　注意:在看盘时应配合其它辅助

　　1、内外盘情况

　　积极关注外盘、内盘数量的大小和比例投资者可从中发现主动性的买盘多

　　还是主动性的抛盘多由此判断趋势强弱的真实情况是一个较佳的辅助指标。

　　但投资者在使用外盘和内盘时要注意结合股价在盘中分时的低位、中位和

　　高位的成交情况以及所占该股的当日总成交量比例的情况。因为主力做盘的客观

　　性所以外盘大股价并不一定上涨内盘大股价也并不一定下跌。

　　1)、股价经过了长时间的数浪下跌股价处于较低价位成交量极度萎缩。

　　此后盘中成交温和放出当日外盘数量增加大于内盘数量股价将可能上涨

　　此种情况较可靠。

　　2)、在股价经过了长时间的数浪上涨股价处于较高价位成交量巨大并

　　不能再继续增加当日内盘数量放大大于外盘数量股价将可能继续下跌。

　　3)、在股价持续阴跌过程中时常会出现外盘大、内盘小 此种情况并不

　　表明股价一定会上涨。因为庄家用几笔抛单将股价打至较低位置然后在卖1、

　　卖2挂卖单并自己吃掉卖单造成股价小幅上升。此时的外盘将明显大于内盘

　　使投资者认为庄家在吃货而纷纷买入。

　　4)、在股价持续上涨过程中时常会发现内盘大、外盘小此种情况并不表

　　示股价一定会下跌。因为庄家用几笔买单将股价拉至一个相对的高位然后在股

　　价小跌后在买1、买2挂买单让投资者认为主力在出货纷纷卖出股票此

　　时庄家层层挂出小单将抛单通通接走。这种先拉高后低位挂买单的手法常会

　　显示内盘大、外盘小达到欺骗投资者的目的。

　　5)、股价已上涨了较大的涨幅如某日外盘大量增加但股价却难以大幅上

　　涨投资者要警惕庄家诱多出货。

　　6)、当股价已下跌了较大的跌幅如某日内盘大量增加但股价却难以大幅

　　下跌投资者要警惕庄家诱空吸货。

　　2、分时曲线和黄即时均价线 盘中黄色均价线的意义是主流资金当天把绝大部分非锁定筹码控制在某个

　　价位区域的体现。关注焦点即时曲线与黄均价线的位置比例关系体现主流资

　　金的控制意图。如收盘后即时股价曲线与当天均价的位置关系是收在之上还是

　　之下{包含情况很多}、获利情况等等即时收盘均价和曲线与其关系{最高价最

　　低价是否堆量次日冲击此区域的量价关系及昨天均价的获利情况主流资金是

　　否给最大的获利机会{体现主力拉升的决心与高度}最好将均价数据长期统计

　　关注股价强弱。

　　即时曲线的流畅与否关键是看在什么区域如在1%的幅度还是在3%

　　以上的幅度3%以上流畅高度体现主力拉升的决心与幅度1% 区域分时流畅

　　吸盘洗盘居多幅度不会太高.

　　3、平均每笔手数与其均线的配合

　　平均每笔手数是全天的成交金额与成交中手数的比例从某种意义上说平

　　均每笔手数是主力使用资金量的充分体现关注焦点主力在关键位置{如当

　　日或近几日的密集成交区的资金放缩情况和一分钟成交笔数的增减}一分钟成

　　交笔数的增减代表了散户与主力心态的充分体现。也是判断主流资金出货进货的

　　即时窗口笔者为让其直观将其进行平滑制成类似股价30天及60天移动平

　　均线根据突破原则判断盘中资金介入实际情况,以面一叶障目,以偏概全。

　　4、集合竞价

　　集合竞价具有重要的定性作用它从总体上反映了多空双方或做多或做空或

　　不做的倾向由此可以了解多空基本意愿。 具体操作中主要是与昨日集合竞

　　价和收盘价相比看开盘高低和量能变化。一般来说"高开放量"说明做多意

　　愿较强则大盘当日收阳的概率较大"低开缩量" 说明做空意愿较强则大

　　盘当日收阴的概率较大亦可自己计算30日及60日均价线进行配合,同样根据

　　突破原则判断盘中资金的活跃程度。

　　以上是笔者对盘中挂单现象的总结。虽然现象干差万别但万变不离其宗

　　投资者应透过盘面信息认清其内在本质。